研究與觀點
RESEARCH & IDEAS
更新：2019年06月(yue)19日點擊：12446
據傳，4月15日，劉(liu)強(qiang)東發表內部講(jiang)話《致全體配送兄弟們的(de)一(yi)封信》稱，京(jing)東物(wu)流2018年全年虧(kui)損超(chao)過23個億，這已經是(shi)第十二個年頭虧(kui)損了(le)。這么(me)虧(kui)下(xia)去，京(jing)東物(wu)流融來的(de)錢只(zhi)夠虧(kui)兩(liang)年的(de)。京(jing)東物(wu)流在為如何活下(xia)去而(er)擔心。這種狀(zhuang)況并不讓關注知識產權(quan)和投資的(de)本咨(zi)詢師感覺意外。
京東物流(liu)的(de)(de)行業和(he)業務屬性就決定其與暴利無緣，最好的(de)(de)情形是(shi)維持微薄利潤。但是(shi)，這并(bing)不妨礙資本以之為(wei)道具來圈錢并(bing)產生(sheng)暴富(fu)效應(ying)。但這種暴富(fu)只會(hui)落實到(dao)少數圈內人員身上(shang)，產生(sheng)的(de)(de)基礎是(shi)割韭(jiu)菜和(he)擊鼓傳花式的(de)(de)博(bo)傻，是(shi)要還的(de)(de)，會(hui)在潮退時產生(sheng)裸(luo)泳景觀。
這是(shi)幾年來一直在(zai)進行的現象級(ji)運動，京東只是(shi)代(dai)表之一。包括普通人在(zai)內的圈外(wai)普通投資者，大多是(shi)韭菜(cai)。
本文希望解決的第一個問題便是普通投資者如何從根本上避免成為韭菜。
本文面向的(de)普通投(tou)資者主(zhu)要(yao)指以家庭理(li)財為代表的(de)期望獲得風險較低的(de)財產性收入的(de)普通人。
本(ben)文希望(wang)解(jie)決的第二個問(wen)題是(shi)普(pu)通投資者從哪里(li)去(qu)找暴利。
壟斷會(hui)產生暴利(li)。其(qi)中最有關(guan)注價值的是源(yuan)于(yu)司法行政規制而產生的壟斷和源(yuan)于(yu)知識(shi)產權而產生的壟斷。
1.不當韭菜
京東(dong)物(wu)流不會(hui)有暴利，背后的根(gen)本原因其實只(zhi)一句話：缺少護城河，即，對于產品講求(qiu)實用性的行業，在競爭(zheng)較(jiao)為充分的環境之下，不會(hui)持續產生暴利。
京東(dong)物(wu)流是典型。物(wu)流行業，用戶非常(chang)講(jiang)求(qiu)實際，則對價格非常(chang)敏感。玩(wan)家想要(yao)具有的(de)價格優勢(shi)就須依靠成(cheng)本優勢(shi)。
如果沒有成本優(you)(you)(you)勢還(huan)要維持價(jia)格優(you)(you)(you)勢，就要靠補貼和(he)虧(kui)損。這些年(nian)大(da)家都在這么玩，以占(zhan)領市(shi)場、擠(ji)壓對手。京東物流也不(bu)能(neng)免俗。但是很清楚，補貼和(he)虧(kui)損不(bu)能(neng)長期(qi)維持。最終還(huan)要依靠成本優(you)(you)(you)勢。
形成成本優勢的最主(zhu)要(yao)支撐因(yin)素來(lai)自(zi)：規模經(jing)營、管理水(shui)平、技(ji)術(shu)水(shui)平。從(cong)廣義加以(yi)考慮，已經(jing)將經(jing)驗(yan)等(deng)因(yin)素包含在內。
在充分競爭的(de)市場環境下，上述因(yin)素都只能給(gei)領先者帶(dai)來(lai)很薄的(de)成(cheng)本優(you)(you)勢。站在普通投資人的(de)角度(du)，領先企(qi)業很薄的(de)成(cheng)本優(you)(you)勢難以相對于競爭對手帶(dai)來(lai)有實際意義的(de)暴利。
一旦領先(xian)企(qi)業(ye)可(ke)以獲得較高暴利，必然(ran)(ran)會吸引雄厚資本殺入來分享利潤。無論規(gui)模經營(ying)、管(guan)理(li)水平還是技術水平，在競(jing)爭(zheng)者有足(zu)夠資金支持(chi)的情形下(xia)，只可(ke)能在短(duan)期內讓領先(xian)者維持(chi)較大優勢。一段時間之(zhi)后，必然(ran)(ran)導致成本優勢下(xia)降、行業(ye)利潤攤薄(bo)。這是市場調節(jie)的基本原理(li)。
沒錯，短期(qi)內能有暴利機(ji)會。但普通(tong)投資(zi)人極(ji)難把握(wo)這種機(ji)會。這塊利益是由更具有優勢的(de)(de)專業投資(zi)人乃(nai)至圈內投資(zi)人把控(kong)的(de)(de)。他(ta)們還(huan)常以之設局引(yin)誘普通(tong)投資(zi)人入(ru)場，然后割他(ta)們的(de)(de)韭菜(cai)以大幅擴大自己的(de)(de)收益。
京東如(ru)(ru)是(shi)，快遞物流行業當然(ran)如(ru)(ru)是(shi)，外賣送餐、網約車、共享(xiang)(xiang)經濟(ji)，無論(lun)共享(xiang)(xiang)單(dan)車還是(shi)共享(xiang)(xiang)充電寶，亦復(fu)如(ru)(ru)是(shi)。
這些風口上(shang)的(de)產(chan)業，本(ben)身就不(bu)(bu)可能具有(you)較高(gao)的(de)利(li)潤(run)率，其中有(you)一些幾(ji)乎沒有(you)贏利(li)可能。但它(ta)們(men)大多已經在(zai)資本(ben)割韭菜的(de)節(jie)奏上(shang)將資產(chan)價格炒(chao)得虛高(gao)，不(bu)(bu)知已經預支了多久(jiu)的(de)未(wei)來。
京(jing)東物(wu)流(liu)在它(ta)(ta)們當(dang)(dang)中，還算是最有實力和價值之一的，當(dang)(dang)它(ta)(ta)也像萬科那樣(yang)討論活下去(qu)的問(wen)題時，其他表(biao)面光鮮者的真實境(jing)況(kuang)會是如何呢？
如果沒有(you)真正賭徒(tu)的心態和承受能(neng)力，普通投資人還是不要蹚這(zhe)混水了。
2.尋找暴利
準確而言，不(bu)能(neng)說是(shi)暴利，只是(shi)相對風險小(xiao)些(xie)更豐厚一些(xie)的收益。
很簡單，和上一節相反，需要：有護城河，即，壟斷而缺少競爭的領域，尤其是不看重產品實用性的行業。
如欲形成有商業價值的壟斷(duan)暴(bao)利，已經不能單靠資本了，因(yin)為它沒有那么稀(xi)缺。最有價值的壟斷來源大體有兩種：司法行政規制，知識產權。前(qian)者不(bu)必多言。本咨詢師僅以知識產權為(wei)重(zhong)點
。
知識產權(quan)本質上是(shi)合法的壟斷性權(quan)利，自然(ran)是(shi)暴利的溫床，當然(ran)須以適宜的環(huan)境(jing)為基礎。
知(zhi)識產權可再簡化(hua)地(di)分為兩類：技術(shu)性的和(he)品牌性的。
把握技術(shu)性(xing)的(de)壟斷(duan)利益(yi)相對(dui)較(jiao)難，亦不(bu)建議(yi)普通(tong)投資者(zhe)輕易涉足。識(shi)別高價值(zhi)的(de)壟斷(duan)技術(shu)即(ji)使對(dui)專(zhuan)業人(ren)士也(ye)常常具有很高的(de)挑戰性(xing)，不(bu)確定(ding)性(xing)和風險太大。所以，如(ru)果沒(mei)有真(zhen)正的(de)專(zhuan)業能力，也(ye)沒(mei)有真(zhen)正賭(du)徒(tu)的(de)心(xin)態(tai)和承受能力，亦不(bu)建議(yi)普通(tong)投資人(ren)參(can)與(yu)。
品(pin)牌性的壟(long)斷(duan)(duan)利益最易于把握(wo)，不(bu)確定性最小(xiao)。尤其對(dui)于“不(bu)看重產品(pin)實(shi)用(yong)性的行業”，更使(shi)品(pin)牌性的壟(long)斷(duan)(duan)利益瘋狂放大。最典型(xing)的就是(shi)奢(she)侈品(pin)。茅臺即是(shi)典型(xing)中的典型(xing)，中國的股王不(bu)是(shi)隨便成(cheng)就的。
本咨詢師力圖闡明的，其實就是巴菲特老所說的：不懂不做，沒有暴利不做；暴利源于壟斷。
剩下的就(jiu)更單純(chun)了：排(pai)除其他重大(da)風險，避免在波峰進入(ru)。
如此，當京東物流都(dou)在講(jiang)活下去的(de)問題時，還要冒當韭菜的(de)風(feng)險去蹚哪家(jia)混水呢？壟斷(duan)才是王道(dao)。
